【行情分析】下月利率降不降？美联储急着翻看这张底牌…

在9月大幅降息50基点后，美联储的利率后手牌到底怎么打？

短短一周时间，市场对于年内降息判断斗转星移。芝商所FedWatch定价一度显示，市场认为美联储在11月的下一次会议上不降息的可能性为17%。就在一周前，大幅降息0.5个百分点的概率还有35%，认为不降息的可能性为零。

CME利率观察工具 来源：cmegroup.com

“不降息”已摆上台面

上周五(10月4日)发布的美国9月非农意外强劲，9月就业人口大增25.4万，远超预期，同时失业率也从4.2%降至4.1%。

受数据影响，货币市场自8月来首次暗示到年底前美联储可能降息不到50个基点。

虽然11月“不降息”的风险已被摆上台面，但花旗分析师Veronica Clark认为，单月的就业数据无法令人信服地缓解此前数月来所不断累积的下行风险。

而10月非农数据已经累积了不止一项风险：首先，9月底前的飓风“海伦”席卷美国东南部大片地区，造成大量人员伤亡和经济损失。与此同时，因对劳资协议不满，波音航空三万多名员工自月中开始罢工。

不过即便9月非农只是“表面光鲜”，美联储再次祭出50基点降息的大手笔的场景几乎注定不会重现。

官员一致倾向“耐心”

在强势非农风暴过后，交易员们也越发期待美联储决策者的一系列讲话，循迹未来利率走势的可能性。

圣路易斯联储主席穆萨勒姆本周强调，他更希望进一步的降息是逐步进行的：

“耐心在FOMC追求价格稳定方面发挥了作用，并且现在仍然合适，但我不会预先判断未来政策调整的规模或时间。”

纽约联储主席威廉姆斯则称，利率预测“点阵图”暗示今年剩下的两次会议将进行两次25个基点的降息，这是一个“非常好的基本情况”。

业界大佬也大都赞同不再大码降息的做法，桥水创始人达利欧认为美联储不会再“大幅”降息。摩根大通CEO杰米·戴蒙则称，美国经济软着陆前景并不确定，美联储放缓50基点降息步伐的做法是正确的。

CPI重要性陡增

数月来，投资者对数据的注意力已从通胀转向就业。但非农强势释出信号，未来降息道路未必平坦，这增加了将于周四晚间发布的美国通胀数据的重要性。

期权市场定价显示，投资者预计美国9月CPI发布后，标普500股指将于本周四上涨约1.1%；这将形成股指自5月来与CPI数据最高幅度的波动关联。

这一判断的动机可能在于，市场或许认为CPI涨幅有限，这将巩固美联储的降息预期。

主流媒体调查的确显示，受访经济学家认为9月通胀将从8月的2.5%进一步跌至2.3%；同时CPI月率涨幅会是十分温和的0.1%。

如果符合预期，数据将成为通胀摆脱新冠疫情影响，继续回归目标水平的最新力证。但鉴于就业市场的高度弹性，美联储并无通过迅速降息来提振经济的压力，所以官员们也不会就此转向鸽派。

不过要是核心通胀加速上涨——例如高盛经济学家就认为，二手车和机票价格9月都会显著上涨——那么就会对后续货币政策预期产生鹰派影响。

预测中值显示，继8月提升0.3%后，9月核心CPI月率将增0.2%，年率涨幅为3.2%，涨幅与上月持平。

相关资产分析：美元指数(USDInd)

一系列强韧的经济数据不断地削弱美联储降息预期，推动美指自上月谷底连日反弹。

日线五连阳过后，汇价上破7月来的跌势上轨阻力，不过当前在去年7月来形成的大型三角形底边反压处碰壁。

USDInd Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

如果回撤下破3月低点102.35，那么即将测试双底颈线位101.95一带强支撑。后者也是2020-2022年长期涨势的50%回撤位，争夺料将决定汇价后市方向。

如果下破，后续目标指向2022年6月谷底101.30；再往下，2023年2月及11月低点100.65至年内低位一带支撑也至关重要。

回升潜能方面，三角形底边上方，去年8月30日低点102.95，以及去年7月高点/今年7月低点103.60都有抛压驻守。往上反弹还将遭遇今年2季度顶部结构颈线位104.10。

相关行情分析：标普500(US500)

美联储降息前景的弱化近期给股市上行制造不少障碍，不过标普500一周多来在7月高点5680上方数次止跌，这一镜像点位的争夺有望决定市场的短期强弱。

US500 Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

走势来看，连接8月和9月两个波段低点的短期升势下轨与前者交叉，合力构筑关键支撑。

一旦双双跌漏，下行将指向8月1日反弹高位5570；随后5390一带汇聚了7月25日及9月6日低点，预计买盘承接较强，跌破则破坏日线波段上升常态。

再往下，5月31日低点5200至8月谷底5090一带再失，市场中期大顶将打造成型。

上行潜能方面，9月上旬小型跌势的逆向1.618倍映射位落于5830，突破后的中期目标或指向6000点整数关。不过多头当务之急是将股指推升到足以打破RSI顶背离的状态。